【打新必讀】永傑新材估值分析，鋁板帶箔(滬主板)

申明：以下預測內容僅供參考，不能作為交易的依據！

【預測表格說明】：中間淡黃色為打新君預測首日可能的合理價格，綠色為未來低風險區間【特別注意：對於質地不錯的公司，綠色 9⠥ƒ𙦠𜩠期，這需要看當時的市場環境變化）。全麵注冊製後，合理、高、低風險區間表示前五天可能麵臨的價格，其中低風險區預示價值凸顯，高風險區間為炒作風險區間；而隨著注冊製時間越久，高低風險價格越來越趨向未來的一段時間的價格，而合理價格更具有新股溢價問題的指引作用。$(603271)

永傑新材（603271）：公司專業從事鋁板帶箔的研發、生產與銷售，產品主要包括鋁板帶和鋁箔兩大類，主要應用於鋰電池、車輛輕量化、新型建材和電子電器等下遊產品或領域。

公司 2013 年和 2019年連續兩屆被中國有色金屬加工工業協會評選為“中國鋁板帶材一強企業”；2023年度實現鋁板帶箔出貨量 32.07萬噸，產品出口全球 30多個國家和地區。

鋁板帶箔產品產量的持續增長，主要是國內需求量的持續增長，以及相應產品自給能力的提升。按照表觀消費量(即：國內產量-出口量+進口量)計算，2010-2023 年間，國內鋁板帶產品表觀消費量由628萬噸增長到 1485.84萬噸，期間年複合增長率達到6.85%，2023 年表觀消費量約占國內產量的79.88%。

公司在重點市場領域

新能源鋰電池：客戶包括、、等頭部企業，2023年鋰電池領域收入占比超50%10。

車輛輕量化：受益於新能源汽車滲透率提升，需求持續增長。

市場地位⠂ 據中國有色金屬加工工業協會數據，公司“鋰離子動力電池結構件用鋁合金板帶”市占率連續三年國內第一，2023年市占率約25%-30%，顯著領先於同業

公司投資亮點

1、行業高景氣度：受益於新能源車及儲能產業爆發，全球鋰電池鋁材需求年複合增長率預計超20%（2023-2030年）。

2、募投項目增效：本次IPO募資20.89億元，用於技改擴產及降負債，預計新增年收入30億元。

3、盈利彈性空間：2025年Q1淨利潤預增2.15%-27.69%，業績拐點初現。

4、股東背景穩定：實控人持股集中，管理層親屬深度參與經營，戰略連貫性強。

基本財務數據：

公司 2022-2024年分別實現營業收入71.50億元/65.04 億元/81.11 億元，增長率依次為13.44%/-9.04%/24.71%；實現歸母淨利潤3.54億元/2.38 億元/3.19億元，增長率依次為47.80%/-32.73%/34.28%。

根據管理層初步預測，2025年1-3月公司營業收入為18 億元至21 億元，較 2024年同期增長7.87%至25.85%；歸母淨利潤為6,800至8,500 萬元，較 2024年同期增長2.15%至 27.69%；扣非歸母淨利潤為6,800至8,500萬元,較 2024年同期增長 3.75%至 29.69%。

主營業務收入的主要構成

2024年 1-6月，公司主營收入按產品類型可分為兩大板塊，分別為鋁板帶(32.55 億元，87.99%)、鋁箔(4.45 億元，12.01%)。2021年至 2024H1期間，公司以鋁板帶產品為核心，對應收入占比穩定在85%以上；假設以下遊應用領域進行收入拆分，鋰電池是公司產品的主要應用領域，2024H1來自鋰電池領域的收入達42.05%。

本此擬募資用途：本次擬募集資金20.89億，其中7.37億投入年產4.5萬噸鋰電池高精鋁 板帶箔技改項目 ⠯𜌵.51億投入年產10 萬噸鋰電池高精鋁板帶技改項目，5億償還銀行貸款項目，3億補充營運資金項目⠣€‚具體項目如下：

行業可比上市公司：公司專注於鋁板帶箔領域，根據主營業務的相似性，選取、、以及作為永傑新材的可比上市公司。

結論：建議申購，後期建議謹慎關注。公司過去三年營收波動：2023年營收同比降9.04%，主因鋰電池行業去庫存及碳酸鋰價格下跌影響需求。淨利潤承壓：2023年淨利潤同比下滑32.73%，毛利率下滑至8.94%，反映行業周期波動風險。負債率優化：資產負債率由71.48%（2021年）降至53.14%（2024H1），但仍高於行業均值。

行業規模：2023年全球鋁板帶箔市場規模超5000億元，中國占比超60%，新能源領域貢獻主要增量。

競爭格局：行業集中度較低，永傑新材在細分領域（鋰電池鋁材）市占率領先，但綜合規模次於（市占率約15%）、明泰鋁業（市占率約12%）等龍頭企業。

技術壁壘：高端鋁材依賴進口，國產替代空間廣闊，永傑新材研發費用率（3.3%）低於南山鋁業（4.5%），需持續投入。

受益於新能源車及儲能產業爆發，全球鋰電池鋁材需求年複合增長率預計超20%（2023-2030年）。本次IPO募資20.89億元，用於技改擴產及降負債，預計新增年收入30億元。2025年Q1淨利潤預增2.15%-27.69%，業績拐點初現。

【注】關注度依次分為：關注、一般關注、謹慎關注、不關注

風險提示：以上觀點和信息隻是本號對市場的一些認識和判斷，僅供參考，主要文字內容來源於公司招股說明書。市場有風險，投資需謹慎。